曩昔两个月以来，苹果一向是遭到谈论、得到报导、取得重视最多的股票。每隔几分钟，我的手机屏幕上就会呈现有关又一条苹果新闻标题的提示，就连我也产生了“苹果疲惫”。苹果股票为何遭到兜售，其股价为何跌落，人们对此进行了许多争辩，但都没有把争辩的重视点投向苹果的估值。商场简直遍及以为苹果股票现在估值偏低了，乃至可能是明显偏低了。自从本年9月份创出705美元最高价以来，苹果股价已跌落了27％。以下就是其间可能存在的一些原因。
当苹果在本年9月份创出705美元最高价的时分，它曾是美国股市曩昔12个月内体现最佳的股票之一，为其出资者取得了68％的报答率。苹果股票跑赢了道琼斯指数、纳斯达克指数及标普500指数，涨幅是这些指数的三倍。在这样的情况下，出资者——尤其是组织出资者，一般喜爱确定收益，落袋为安。并且，正如我从前从前撰文论述过的，苹果是许多组织账户中的一只重仓股，那些组织出资者在其股价大幅上涨后一般都有必要进行减持，以便该股仓位不会超出基金的装备额度约束。因而，在苹果股价义无反顾地一路攀升的一起，组织出资者有必要逐渐减持该股，即使他们信任苹果股票的估值依然具有吸引力。
此外，苹果股票在700美元价位时遭到兜售还能够由股票巨额出资收益所形成的税务成果来予以解说。在曩昔一年乃至几年里，苹果股价已大幅上涨，买入并持有该股的出资者不管何时获利了断，都行将付出相应的税款。尽管税率一向保持稳定，但日益迫临的财务山崖有可能会促进税率上调，导致这些出资收益所对应的税率比当时水平进步5至9个百分点。因而，那些在应交税账户里已取得巨额本钱收益的出资者可能想要及早获利了断，然后维护本钱，防止未来要接受更高的税率。
当然，这可能有助于解说为什么苹果股票在700美元价位时会遭到必定程度的兜售，但无法解说为什么在该股暴降至500美元之后出资者还没有出手买入该股。或许行将到来的财务山崖所形成的悲观失望商场心情能够供给一些解说。尽管苹果股票在各大报刊中遭到广泛报导，但电视在咱们面前充满着有关财务山崖争辩的实时追寻报导。乃至财务山崖这个词自身就会使任何人都想把钱藏在床垫下。
出资者不会为了防止交纳本钱利得税而逃避商场、躲避本钱收益，但出资者想避开不确定性，而财务山崖现在正在形成出资商场不确定。咱们从前一次又一次地看到，出资者可能并不喜爱华盛顿施行举动的成果，但出资者能够应对其成果，由于到时分他们能够了解商场运转将会根据的环境。因而，尽管财务山崖争论的成果关于美国经济而言可能是“灾难性的”，但出资者能够设定并且履行相应战略。现在，出资者很可能会持币观望，直到这个问题得到解决停止。
可能对苹果股票形成负面影响的还有华尔街。分析师们已纷繁将苹果股票的方针价从1,000美元下调至740美元，并且下调苹果公司的成绩预期，成果给该股蒙上了一层暗影。但是，商场现在对苹果2014财年的盈余预期遍及高于其处于最高股价时的猜测水平。分析师对苹果盈余的遍及预期简直就像是其股价的一个滞后方针。不管怎样，现在苹果股票740美元的方针价比较其当时价位依然存在45％的上涨空间（该死的税率问题），而比较出资银行派杰（Piper Jaffray）分析师吉恩·蒙斯特（Gene Munster）给出的900美元方针价而言更是存在77％的上涨空间。我十分重视吉恩，由于他追寻研讨苹果的时刻在分析师傍边是最长的一位，并且他为了给自己的研讨定论供给根据，进行过很多的独立研讨。因而，请领会华尔街分析师的弦外之音。（分析师应该这样做，由于他们假如要想保住分析师这个金饭碗的话，单独担风险是晦气的），不管依照任何方针来衡量，苹果股票现在依然具有十分巨大的出资报答潜力。
在商场心情稳定之后，苹果会发作什么情况呢？苹果很可能会完成又一个成绩创纪录的第四季度。每一个负面的观念——比方iPhone 5出售缓慢或许我国出售乏力，都遭到了苹果那史无前例的微弱数据的批驳。而许多华尔街分析师已相继下调了各自对苹果第四季度的预期，这就使得苹果第四季度的实践成绩简直能够肯定会超越商场预期。但是，假如咱们能够可鉴前史的话，那么商场可能会对苹果又一次超卓的第四季度财报无动于衷，以为这不过是苹果临死前的回光返照，由于，别忘了，许多人断语苹果已失去了其立异优势。
尽管看跌苹果的人表明，苹果已失去了其决心立异的风格，但我以为苹果在2012年很可能是立异过度。苹果本年推出了三款新的iPad、一款新的iPhone、一个新的iPod产品线，并且更新了其整个Mac电脑产品线。作为一名消费者，我“有必要具有”的新款设备究竟是哪个呢？从前每年到了节日假日，我都清楚地知道自己需求哪一款苹果产品，由于总有一款产品十分杰出，具有许多新的功用，使之成为清晰的挑选。但是，在本年的节日假日，苹果为所有人都供给了某款心仪产品，这个战略看起来的确像是行之有效，iPhones和迷你iPad的销量都达到了史无前例的水平。但随着时刻的推移，为了向消费者侧重推出几款产品，苹果或许应该放缓产品推出脚步以及产品升级周期。总归，苹果是立异过度，而不是立异缺乏，在为新产品营建商场热议空气方面持续走在职业的前列。
并且，假使苹果持续像曩昔那样成功运营的话，那么在它发布第四季度财报之后，出资者将会开端再度仔细考虑出资该股。为什么呢？由于苹果股票现在的确很廉价。今日，苹果股票依照其2014财年每股预期收益核算的预期市盈率（不包含其持有的现金）仅为6.0倍。这意味着商场以为苹果的盈余将会平均每年增加6％。在9月份刚刚完毕的2012财年，苹果的盈余增速只不过放缓至45％。在某些商场上，苹果是居于领先地位的立异企业，这些商场包含平板电脑商场（商场研讨公司Gartner估计该商场从2012年到2016年将年增加210％）还有智能手机商场（商场研讨公司IDC估计该商场从2012至2016年将年增加18％）。在其进入的商场傍边，苹果成绩年增加仅7％的仅有一个商场是电脑商场，而电脑职业全体而言则是下滑8％。无疑，苹果的盈余增速将会远远超越其估值水平所隐含的6％，使之成为一个很有吸引力的出资方针。一旦全体商场更趋明亮之后，过后来看苹果今日的股价就会看上去十分具有吸引力，但要想取得最大的出资收益，往往得在商场处于不确定时期出手买入。
